На истекающей неделе - первой неделе осени - мы стали свидетелями франкфуртского выступления главы Центрального банка Европейского монетарного союза господина Трише. Выступление в любом случае обещало быть интересным. В последнее время только ленивый не сравнивал главного евробанкира с его заокеанским коллегой Беном Бернанке. Мол, Бернанке светится оптимизмом по поводу окончания рецесии, а Трише остается непробиваемым скептиком. Подтвердит или разрушит Трише свой имидж пессимиста - такова была для меня основная интрига франкфуртской пресс-конференции. 

Конечно, изменения учетных ставок по еврозоне ждать не приходилось. Их никто и не изменил. Но рынок все-таки ждал от ЕЦБ улучшения прогнозов по темпам роста европейской экономики. И прогнозы Центробанк таки улучшил. Но улучшил так, что только нагнал уныния - уж очень незначительным оказалось это улучшение. А его глава и не подумал изменять пессимистическому амплуа. На пути к восстановлению нас ждут еще немалые препятствия, а потому выход из рецессии будет проходить неравномерно, скачкообразно. При этом Трише выразил убеждение, что "останавливать стимулирование еще слишком рано". 

И с ним трудно не согласиться. Очевидно, что ситуация с уровнем занятости населения в регионе не только не улучшается, но, я бы сказал, катастрофически ухудшается. Отказ от мер по экономическому стимулированию в такой ситуации будет равносилен самоубийству.  

Как бы то ни было, самый страшный этап кризиса, по оценкам команды ЕЦБ, уже позади. Улучшение ситуации с экспортом и активная стимуляция банковского и реального секторов экономики позволяют смотреть в будущее с некоторым оптимизмом (ВВП -4,1% к концу текущего года и рост в 0,2% в следующем). Но не более того. Предстоит огромная работа, а не почивание на лаврах. Тем более, что, взглянув на предоставленные ЕЦБ графики, даже не специалист заметит, что так называемый "улучшившийся экспорт" находится на уровне 2005 года.

И основная надежда Центробанка будет сосредоточена на все новых вливаниях ликвидности в европейскую экономику. Уже в этом месяце планируется очередная порция такого вливания. Таков рецепт спасения от Жан-Клода Трише. Но тогда ЕЦБ придется ответить еще на один вопрос рынка - об инфляционных ожиданиях. Колоссальные вливания угрожают Европе инфляцией, и участники рынка уже начинают выражать обеспокоенность по этому поводу.

Понимают это и в руководстве ЕЦБ, недаром прогноз по росту цен в следующем году пересмотрели в пользу увеличения на 0,1% - до 1,1%. Конечно, 1,1% - не такие уж страшные цифры, но ожидание инфляции способно причинить больший вред, чем она сама. Как собираются реагировать на инфляцию господин Трише и его команда, пока неясно. Пока нам этот секрет не раскрывают. Пока нам дали понять, что активное стимулирование остается  неизменным. Как и процентная ставка ЕЦБ... 

Роберт Пельшер специально для «inside-forex.ru»

Произошло такое, что опытным аналитикам было бы неплохо принести свои извинения почтенной публике. Со всех сторон нам указывали на то, что меры президента Обамы по преодолению рецессии дают свои плоды, что в экономике Соединенных Штатов наметился рост, и при этом кивали в сторону Европы, которой МВФ и в следующем году пророчит только спад. И еще добавляли ехидно: "А что вы еще хотите с этим неповоротливым и нерасторопным ЕЦБ?". Даже российский экс-премьер господин Примаков заявил, что Америка первой из мировых экономик восстанет из пепла мирового кризиса. Впрочем, эту фразу в последнее время повторяли многие… 

И вдруг... данные по ВВП Германии и Франции за второй квартал неожиданно сообщили нам, что эти две ведущие экономики еврозоны выросли на 0,3%! Хотя в целом по еврозоне ВВП во втором квартале все-таки продолжил снижение, но гораздо слабее, чем прогнозировалось (0,1% против 2,5% в первом квартале). Есть и другие позитивные данные - сокращение рабочих мест во Франции замедлилось сильнее, чем ожидали эксперты.  Да и индекс института ZEW продемонстрировал рост до 56,1 пункта (против 39,5 пунктов в июле), превзойдя прогнозы. Индексы PMI в секторе услуг и обрабатывающей промышленности  еврозоны тоже подтверждают положительную тенденцию в пользу выхода из рецессии. 

Так что же, первыми из рецессии выбираются не США, а Германия и Франция? И вся прозвучавшая критика в адрес Европейского Центробанка теперь заставит густо покраснеть всех, кто был к таковой критике причастен? 

Интересно, что в первые два дня после выхода данных по ВВП Германии и Франции евро слабело относительно доллара, а лишь прошедшая неделя 17-21 августа продемонстрировала рост единой европейской валюты. С 1.4071 евро подрос до 1.4332. 

Знаете, а я, несмотря на это, все-таки не буду спешить перебегать из лагеря "американистов" в "немецко-французский" стан. Подожду еще немного. Почему? Просто потому, что свято верю: в основе экономического роста стоят потребительские расходы. А чтобы что-то израсходовать, надо сначала что-то приобрести. То есть заработать... А с заработками в Европе пока что как-то не очень. Безработица пока еще очень велика и будет увеличиваться. А это означает, что расходы потребителей будут падать. 

И еще: отчет за июнь показал, что европейский экспорт упал на 0,1%. Спрос на европейские товары остается сниженным. Для экономики Германии, традиционно ориентированной на экспорт, такая ситуация таит большие угрозы. А без восстановления первой экономики Европы все мечты об окончании рецессии в еврозоне - пустые иллюзии... 

Еще одна серьезная угроза для еврозоны - это дефляция. И тут я не удержусь от соблазна "бросить камень в огород" ЕЦБ. Индекс цен производителей падает, причем не просто падает, а падает гораздо сильнее, чем прогнозировали аналитики. А Центробанк Европы даже внимания не обращает ни на какие сигналы. Хотелось бы знать, что еще должно произойти, чтобы заставить ЕЦБ внести коррективы в свою монетарную политику? 

Конечно, только время покажет, кто прав. Такими словами вообще можно заканчивать любые прогнозы по поводу международного валютного рынка. Но думается, что скоро мы увидим, как рост европейского ВВП вдруг снова сменится падением. И нам даже не придется для этого ждать 1 января 2010 года. Как это ни грустно, но рецессия продолжается...

Роберт Пельшер специально для "inside-forex.ru"