Произошло такое, что опытным аналитикам было бы неплохо принести свои извинения почтенной публике. Со всех сторон нам указывали на то, что меры президента Обамы по преодолению рецессии дают свои плоды, что в экономике Соединенных Штатов наметился рост, и при этом кивали в сторону Европы, которой МВФ и в следующем году пророчит только спад. И еще добавляли ехидно: "А что вы еще хотите с этим неповоротливым и нерасторопным ЕЦБ?". Даже российский экс-премьер господин Примаков заявил, что Америка первой из мировых экономик восстанет из пепла мирового кризиса. Впрочем, эту фразу в последнее время повторяли многие… 

И вдруг... данные по ВВП Германии и Франции за второй квартал неожиданно сообщили нам, что эти две ведущие экономики еврозоны выросли на 0,3%! Хотя в целом по еврозоне ВВП во втором квартале все-таки продолжил снижение, но гораздо слабее, чем прогнозировалось (0,1% против 2,5% в первом квартале). Есть и другие позитивные данные - сокращение рабочих мест во Франции замедлилось сильнее, чем ожидали эксперты.  Да и индекс института ZEW продемонстрировал рост до 56,1 пункта (против 39,5 пунктов в июле), превзойдя прогнозы. Индексы PMI в секторе услуг и обрабатывающей промышленности  еврозоны тоже подтверждают положительную тенденцию в пользу выхода из рецессии. 

Так что же, первыми из рецессии выбираются не США, а Германия и Франция? И вся прозвучавшая критика в адрес Европейского Центробанка теперь заставит густо покраснеть всех, кто был к таковой критике причастен? 

Интересно, что в первые два дня после выхода данных по ВВП Германии и Франции евро слабело относительно доллара, а лишь прошедшая неделя 17-21 августа продемонстрировала рост единой европейской валюты. С 1.4071 евро подрос до 1.4332. 

Знаете, а я, несмотря на это, все-таки не буду спешить перебегать из лагеря "американистов" в "немецко-французский" стан. Подожду еще немного. Почему? Просто потому, что свято верю: в основе экономического роста стоят потребительские расходы. А чтобы что-то израсходовать, надо сначала что-то приобрести. То есть заработать... А с заработками в Европе пока что как-то не очень. Безработица пока еще очень велика и будет увеличиваться. А это означает, что расходы потребителей будут падать. 

И еще: отчет за июнь показал, что европейский экспорт упал на 0,1%. Спрос на европейские товары остается сниженным. Для экономики Германии, традиционно ориентированной на экспорт, такая ситуация таит большие угрозы. А без восстановления первой экономики Европы все мечты об окончании рецессии в еврозоне - пустые иллюзии... 

Еще одна серьезная угроза для еврозоны - это дефляция. И тут я не удержусь от соблазна "бросить камень в огород" ЕЦБ. Индекс цен производителей падает, причем не просто падает, а падает гораздо сильнее, чем прогнозировали аналитики. А Центробанк Европы даже внимания не обращает ни на какие сигналы. Хотелось бы знать, что еще должно произойти, чтобы заставить ЕЦБ внести коррективы в свою монетарную политику? 

Конечно, только время покажет, кто прав. Такими словами вообще можно заканчивать любые прогнозы по поводу международного валютного рынка. Но думается, что скоро мы увидим, как рост европейского ВВП вдруг снова сменится падением. И нам даже не придется для этого ждать 1 января 2010 года. Как это ни грустно, но рецессия продолжается...

Роберт Пельшер специально для "inside-forex.ru"

Весь август наблюдаем нервные реакции пары евро/доллар на экономические новости. В результате получаются своего рода качели: туда-сюда, вверх-вниз. В последний день июля вышел отчет по ВВП США за второй квартал. Данные, превзошедшие все прогнозы, подстегнули фондовый рынок. Фондовые индексы США достигли рекордных отметок. На фоне этого снова заявила о себе наблюдающаяся в последнее время тенденция: когда фондовые индексы растут, доллар падает. «Тяга к риску» - говорят аналитики. Рынок растет, игроки начинают верить в возрождение мировой экономики, у них появляется готовность рисковать. И вот они уже продают свои баксы и активно инвестируют в высокодоходные и высокорисковые активы… Такая вот реакция «не по учебнику»!

 Итак, за пятницу 31 июля евро сделал почти две фигуры вверх в отношении доллара: взлетел с 1.4065 до 1.4249. В понедельник 3 августа ралли продолжилось, и евро достиг годового максимума-2009, закрывшись на 1.4421. Оптимизма любителям риска добавляли приходившие из самых разных стран данные по оздоровлению мировой обрабатывающей промышленности, понесшей значительные потери в ходе финансово-экономического кризиса. Если говорить конкретно об еврозоне, то ее главная экономика – немецкая – отличилась очень сильными показателями по этому сектору. После этого в течение недели особых движений пара не испытывала – рынок готовился встретить пятницу с ее отчетом по занятости населения в США. Самым большим сюрпризом стало понижение ставки безработицы с 9,5% до 9,4%, что наглядно продемонстрировало, что крупнейшая экономика мира начала выбираться из самой глубокой послевоенной рецессии. Вообще месячное снижение занятости оказалось минимальным с апреля 2008 года. Неожиданно для многих евро/доллар вдруг отреагировал «правильно», то есть укреплением американской валюты, и это несмотря на подорожание акций и бурный рост фондовых индексов. Все предыдущие завоевания евро были отвоеваны, и пятница 7 августа завершилась на уровне 1.4170. 

Что это было? Неужели трейдеры поверили  в американскую экономику и перестали воспринимать доллар просто как валюту-убежище? Неужели теперь все встанет на свои места, и рост американских акций не будет ослаблять американскую же валюту? 

Первая возможность проверить догадки представилась уже вскоре: в среду 12 августа был опубликован отчет по итогам двухдневного заседания FOMC (Комитета по операциям на открытых рынках) Федеральной резервной системы США. Хотя базовые учетные ставки остались в диапазоне 0-0,25%, и руководство ФРС заявило, что они будут оставаться на очень низком уровне еще в течение продолжительного времени, но общий тон заявления эксперты оценили как более оптимистичный, чем ранее. В течение дня перед оглашением решения FOMC евро дорожал по отношению к доллару и к 22:00 по московскому времени от уровня 1.4083 поднялся до 1.4216. Реакция рынка была очень бурной: за какие-то 15 минут доллар укрепился на 1.4118, то есть график сделал целую фигуру вниз! Но это была лишь первая эмоциональная реакция. Довольно быстро евро оправился от удара, и дневная свеча закрылась на 1.4202. 

Каков вывод? Похоже, рынок снова воспринял положительные сигналы относительно состояния экономики США как повод удовлетворить «тягу к риску». На следующий день, в четверг 13 августа, евро подрос до 1.4278.  

Так чего же нам ожидать? Неужели оздоровление американской экономики, которое, видимо, таки намечается, будет и далее способствовать укреплению валюты-конкурента? 

Позволю себе все-таки ответить на этот вопрос отрицательно. На самом деле, и это недавно признал МВФ, евро  уже перекуплен. Еврозона обременена слишком большим грузом проблем, чтобы поверить, что на одной «тяге к риску» единая евровалюта способна покорять заоблачные вершины. И ситуация с занятостью населения, и банковский сектор Европы вызывают гораздо большую озабоченность, чем по ту сторону Атлантики. А если добавить сюда проблему Восточной Европы, а главное – недостаточную координацию действий и нерасторопность европейских структур, то возникают большие сомнения в перспективах длительного роста единой европейской валюты. Впрочем, время покажет… 

Роберт Пельшер специально для «inside-forex.ru»