На истекающей неделе - первой неделе осени - мы стали свидетелями франкфуртского выступления главы Центрального банка Европейского монетарного союза господина Трише. Выступление в любом случае обещало быть интересным. В последнее время только ленивый не сравнивал главного евробанкира с его заокеанским коллегой Беном Бернанке. Мол, Бернанке светится оптимизмом по поводу окончания рецесии, а Трише остается непробиваемым скептиком. Подтвердит или разрушит Трише свой имидж пессимиста - такова была для меня основная интрига франкфуртской пресс-конференции. 

Конечно, изменения учетных ставок по еврозоне ждать не приходилось. Их никто и не изменил. Но рынок все-таки ждал от ЕЦБ улучшения прогнозов по темпам роста европейской экономики. И прогнозы Центробанк таки улучшил. Но улучшил так, что только нагнал уныния - уж очень незначительным оказалось это улучшение. А его глава и не подумал изменять пессимистическому амплуа. На пути к восстановлению нас ждут еще немалые препятствия, а потому выход из рецессии будет проходить неравномерно, скачкообразно. При этом Трише выразил убеждение, что "останавливать стимулирование еще слишком рано". 

И с ним трудно не согласиться. Очевидно, что ситуация с уровнем занятости населения в регионе не только не улучшается, но, я бы сказал, катастрофически ухудшается. Отказ от мер по экономическому стимулированию в такой ситуации будет равносилен самоубийству.  

Как бы то ни было, самый страшный этап кризиса, по оценкам команды ЕЦБ, уже позади. Улучшение ситуации с экспортом и активная стимуляция банковского и реального секторов экономики позволяют смотреть в будущее с некоторым оптимизмом (ВВП -4,1% к концу текущего года и рост в 0,2% в следующем). Но не более того. Предстоит огромная работа, а не почивание на лаврах. Тем более, что, взглянув на предоставленные ЕЦБ графики, даже не специалист заметит, что так называемый "улучшившийся экспорт" находится на уровне 2005 года.

И основная надежда Центробанка будет сосредоточена на все новых вливаниях ликвидности в европейскую экономику. Уже в этом месяце планируется очередная порция такого вливания. Таков рецепт спасения от Жан-Клода Трише. Но тогда ЕЦБ придется ответить еще на один вопрос рынка - об инфляционных ожиданиях. Колоссальные вливания угрожают Европе инфляцией, и участники рынка уже начинают выражать обеспокоенность по этому поводу.

Понимают это и в руководстве ЕЦБ, недаром прогноз по росту цен в следующем году пересмотрели в пользу увеличения на 0,1% - до 1,1%. Конечно, 1,1% - не такие уж страшные цифры, но ожидание инфляции способно причинить больший вред, чем она сама. Как собираются реагировать на инфляцию господин Трише и его команда, пока неясно. Пока нам этот секрет не раскрывают. Пока нам дали понять, что активное стимулирование остается  неизменным. Как и процентная ставка ЕЦБ... 

Роберт Пельшер специально для «inside-forex.ru»